賢い投資から学ぶ：ビットコインのレバレッジは依然として高く、トレーダーは下落リスクにヘッジ

機関投資家によるBTCのさらなる普及が期待され、ポジティブなセンチメントは仮想通貨市場を刺激し続けています。BlackRockの現物ビットコインETF IBITのオプション取引は、取引初日に20億ドル近くを集め、バングでデビューしました。 現物ETFデリバティブが増えて、機関投資家向け通貨の追加取引で市場構造が変わるという期待は高まっています。



以前のバージョンのMarket Chatterでは、市場がオーバーレバレッジされる可能性について調査しました。現在のレバレッジが緩むと、痛いかもしれません。CryptoQuantのデータによると、現在のBTC市場の推定レバレッジは年初来の高値に達しています。



Bybitのデリバティブデータは、価格が97,000ドルを超えた後、BTCの勢いが少し減速すると予想し、ダウンサイド保護に重点を置いていることを示しています。



図1：ビットコインの推定レバレッジ比率は0.23です。出所：暗号資産

BTCオプション未決済利息が過去の高水準に回復する一方、パフォーマンスは上昇

デリバティブトレーダーは、BybitのBTCオプションに対する未決済利息（OI）が2024年11月14日の過去最高値と同程度に30億ドル以上に急騰したため、BTC市場に積極的に参加しています。 オプションOIは上昇しましたが、過去最高値を上回ったことはありません。当時、BTCの価格は97,000ドル以上にすでに上昇していました。OIが追随せず、今後数日間で過去の高値を上回らない場合、市場が少し疲れる兆候である可能性があります。



図2：BybitのBTCオプションの日次未決済利息。出所：Bybit



また、BTCUSDT無期限契約は最近、オープンインタレストが増加しています。無期限取引は、デイトレーダーや短期投機家にとって最も好ましい商品です。オープンインタレストの上昇は、短期的な利益を求めるトレーダーが増え、市場にボラティリティが高まっていることを示している可能性があります。



図3：BybitのBTCUSDT無期限契約の日次未決済利息 出所：Bybit

ダウンサイド保護

2024年12月27日は、BybitのBTCオプションで最も人気のある満期日であり、そのほとんどが未決済利息です。この期限内に、12万ドル相当のコールがOIを最も多く、10万ドル相当のコールが2番目に大きいOIを累積しました。 



図4：2024年12月27日に満期を迎えるBTCオプションのストライキによる未決済利息。出所：Bybit



一方、年末までにBTCが10万ドルに達するという市場の楽観主義は、現在の価格モメンタムを支えているようです。日付の短いオプションは、トレーダーがダウンサイド保護も求めていることを示している可能性があります。Bybit契約データページでは、2024年11月29日に満期を迎えたBTCオプションは、24時間で9万ドル相当の資金を大量に流入しています。これは、一部のトレーダーが月末までにある程度の価格修正を予想していることを示している可能性があります。



図5：Bybitで2024年11月29日に満期を迎えるBTCオプションの場合、24時間ストライクの取引高 出所：Bybit

笑顔ではなく、

また、BybitのBTCオプションのボラティリティは、オプショントレーダーの間でダウンサイド保護の可能性を示しています。 スマイクスキューまたは左スキューは、一方の側（左側）が他方よりも急勾配のスキューカーブです。従来、スリークスキュー曲線は、トレーダーが下降する可能性のある市場からポートフォリオを保護していることを意味します。本稿執筆時点（2024年11月21日）において、2024年11月29日および2024年12月27日のBTCオプション契約の有効期限は、いずれもスミクスキューを示しています。しかし、必ずしもトレーダーが価格に弱気であるという意味ではなく、単に取引戦略の一部である可能性があります。たとえば、OTMコールを同時に購入してアウトオブザマネー（OTM）プットを購入し、OTMコールを販売することでカラーを設定することで、BTCの価格が下落した場合に利益を得、アップサイドエクスポージャーを獲得し、プットの購入コストを相殺することができます。



オプション戦略の詳細については、Bybit Learnのオプションセクションをご覧ください。



図6：2024年11月29日と12月27日の満期日で、BTCオプションのボラティリティが暗示されました。出所：Bybit

まとめ 

現在のBTCレバレッジ取引は複雑かもしれませんが、市場センチメントについて明らかに説明しています。また、高レバレッジとヘッジ活動の乖離は、市場のダイナミクスが極めて単純であること、またリスク管理に規律あるアプローチを採用することが、この多様な市場でますます重要になっていることを、私たちに思い起こさせます。





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免責事項：仮想通貨とそのデリバティブへの投資は、損失の大きなリスクを伴い、すべての投資家に適しているわけではありません。本記事は、教育目的でのみ事実を提供するものであり、金銭的な助言を示すものではありません。投資判断を行う前に、関連するリスクを十分に理解し、必要に応じて独立した助言を求めてください。ご質問等ございましたら、カスタマーサポートまでお問い合わせください。